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Essays on international portofolio diversification PRINT
Auteur(s) : E. DIYARBAKIRLIOGLU
Thése de l'université Paris I Panthéon Sorbonne : 25/11/2010 - IAE de Paris, 14h, salle du Conseil
Sous la direction de : RAINELLI-WEISS Hélène
Jury : Hervé Alexandre, Mehmet V. Bolak, François Derrien, Jean-Jacques Lilti, Hélène Rainelli-Weiss
Résumé / Abstract :

Résumé de la thèse : La persistance du biais domestique, malgré les gains de la diversification internationale et la suppression des barrières aux investissements transfrontaliers, est une préoccupation majeure des chercheurs en finance. Tandis que le biais domestique est bien documenté, la géographie des avoirs étrangers actuels des investisseurs est relativement moins connue. Cette thèse est motivée par l?idée qu?une meilleure évaluation des motifs des avoirs bilatéraux en actifs financiers peut améliorer notre compréhension des limitations qui prévalent devant l?intégration financière globale et les sources de la segmentation actuelle entre les marchés financiers.
Les résultats principaux se résument comme suit : premièrement, à coté du biais domestique bien connu, les investisseurs contractent géographiquement leurs avoirs étrangers existants, puisqu?ils ne considèrent qu?un nombre limité de destinations se trouvant dans le voisinage de leur pays source. Ainsi, la distance physique et les corrélations bilatérales entre les marchés nationaux sont les principaux facteurs permettant d?expliquer la géographie des avoirs bilatéraux en actifs financiers, contrairement au paradigme traditionnel moyenne-variance. Deuxièmement, le biais domestique est particulièrement plus élevé parmi les investisseurs des pays avec des marchés de capitaux moins grands, alors que la diversification internationale s?avère potentiellement plus bénéfique pour ces investisseurs par rapport à ceux des pays développés. Troisièmement, la segmentation actuelle des marchés internationaux de capitaux et l?effet contradictoire de la distance physique sur la géographie des investissements internationaux de portefeuille, sont attribués aux asymétries d?information entre les investisseurs locaux et étrangers.
Mots clés : Diversification internationale, biais domestique, biais étranger, marchés émergents, asymétries d?information, géographie, distance informationnelle, distance culturelle.

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The persistence of home bias despite the gains from international diversification and the lifting of explicit barriers to cross-border investments, is an important concern for researchers in finance. While home bias is well documented, relatively little is known on the geography of investors? existing foreign holdings. This thesis is motivated by the idea that examining the patterns of bilateral portfolio holdings would enhance our understanding of the limitations to the global financial integration and the sources of the actual segmentation across financial markets.
The main results are as follows. First, beside the well-known home country bias, investors shrink geographically their existing foreign assets as they only consider a few number of destinations located nearby. Thus, physical distance and bilateral market correlations are important covariates to explain the geography of bilateral holdings in contrast to the traditional mean-variance paradigm. Second, home bias is particularly high among investors in countries with smaller capital markets although international diversification is potentially more beneficial to this group of countries compared to developed ones. Third, the actual segmentation across international capital markets and the puzzling effect of the physical distance on the geography of international portfolio investments can be mostly attributed to information asymmetries between local and foreign investors.



Mots-clés / Keywords :  Diversification internationale; biais domestique; biais étranger; marchés émergents; asymétries d?information; géographie; distance informationnelle; distance culturelle *-*-* International diversification; home bias; foreign bias; emerging markets; information asymmetries; geography;information distance; cultural distance.

Citer cette référence :
E. DIYARBAKIRLIOGLU (2010), "Essays on international portofolio diversification", Thèse de doctorat de l'Université Paris 1 Panthéon Sorbonne, France