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Modélisation prédictive des prises de contrôle d'entreprises par voie d'offres publiques d'achat et d'échange : Le cas du marché européen (1996-2007) PRINT
Auteur(s) : H. MEGHOUAR
Thése de l'université Paris I Panthéon Sorbonne : 01/07/2010 - 14h30 - salle B213 - IAE de Paris
Sous la direction de : CABY Jérôme
Jury : Laurent Batsch, Jérôme Caby, Philippe Dessertine, Jean-Paul Goulvestre, Cédric Lesage, Isabelle Martinez
Résumé / Abstract :

La présente recherche porte sur les prises de contrôle et s'inscrit dans la continuité de travaux consacrés à l'étude des caractéristiques économiques et financières des firmes cibles, dont l'objectif est de construire un modèle de probabilité d'acquisition. Pour atteindre cet objectif, une démarche empirique fondée sur deux études quantitatives a été mobilisée. L'originalité principale de la démarche de cette recherche est qu'elle s'intéresse à un marché encore vierge, celui de l'Europe, et procède tout d'abord à une étude exploratoire afin de dégager les principales variables économiques et financières prédictives des prises de contrôle, utilisées par les spécialistes de F&A dans leur prévision des firmes cibles et non encore citées par la littérature, avant de tenter de construire un modèle de probabilité d'acquisition performant fondé sur des indicateurs utilisés traditionnellement par la littérature, et d?éventuels paramètres mis en évidence grâce à l'enquête par questionnaire. Les résultats montrent que les firmes cibles de prise de contrôle se caractérisent par un déséquilibre en termes de distorsion croissance-ressources, sont moins riches en liquidités et free cash-flow, avec une performance économique inférieure à celles des firmes de référence, et détruisent même de la valeur. Quant à la capacité prédictive du modèle élaboré, le taux moyen de prévision correct des firmes cibles de prise de contrôle est de 72%.

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This research focuses on takeover, and is a continuation of work devoted to the study of economic and financial characteristics of target firms whose aim is to build a model of probability acquisition. To achieve this goal, an empirical approach based on two quantitative studies has been mobilized. The main originality of the approach of this research is that it focuses on a market which?s still unexplored, ie Europe?s, and proceeds to a first exploratory study to identify key economic and financial variables, predictors of takeover, used by M&A specialists to predict targets firms and have not yet mentioned in the littérature, before attempting to build a performed model of probability acquisition based on indicators traditionally used in literature, and any parameters identified through the questionnaire survey. The results show that takeover targets are characterized by an imbalance in terms of distortion growth-resources, less rich in cash and free cash flow, with lower economic performance than those firms in the same industry, and even destroy value. As for the forecasting ability of the model, the average rate of correct prediction of takeover target firms is 72%.



Mots-clés / Keywords :  Acquisition; Cible; Modélisation; Logit; Offre publique; Options de croissance *-*-* Prise de contrôle; Acquisition; Target; Modeling; Logit; Tender offer; Growth options; Takeover

Citer cette référence :
H. MEGHOUAR (2010), "Modélisation prédictive des prises de contrôle d'entreprises par voie d'offres publiques d'achat et d'échange : Le cas du marché européen (1996-2007)", Thèse de doctorat de l'Université Paris 1 Panthéon Sorbonne, France