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Excès de confiance et mimétisme informationnel sur les marchés d'actions
Photo Gregor
 
Excès de confiance et mimétisme informationnel sur les marchés d'actions PRINT
Auteur(s) : L. BENSIMHON
Thése de l'université Paris I Panthéon Sorbonne : 11/02/2006 - Paris
Sous la direction de : Rainelli-Le-Montagner Hélène
Jury : Véronique Bessière, Alain Burlaud, Jérôme Caby, Patrick Roger
Résumé / Abstract :

Traditionnellement, la théorie financière a été principalement préoccupée, à travers les travaux menés sur l’efficience des marchés, par la question de la disponibilité de l’information. Le courant novateur de la finance comportementale, au contraire, redécouvre l’importance du traitement par les agents de l’information dont ils disposent. En effet, le problème grandissant auquel font face les investisseurs sur les marchés est de donner une cohérence à l’ensemble des informations qu’ils reçoivent, de leur donner un poids relatif sur lequel ils vont fonder leurs décisions. L’objectif de ce travail est de déterminer les conséquences, sur les marchés, du succès ou de l’insuccès des investisseurs à définir un tel poids. La première partie de la thèse met en évidence, à travers l’étude des phénomènes de bulles et de krachs boursiers, l’existence de deux types d’information : une information privée (portant sur les valeurs fondamentales des actifs) et une information publique (portant sur le comportement des autres intervenants). Nous montrons, dans ce cadre, l’intérêt d’étudier plus précisément le rôle joué par la relation particulière liant les notions de mimétisme informationnel et d’excès de confiance. Une enquête menée auprès de professionnels des marchés permet de déterminer des indices « psychométriques » nous renseignant sur ces deux notions. La deuxième partie de la thèse présente une modélisation de cette relation par le biais de la théorie des cascades informationnelles de Bikhchandani, Hirshleifer et Welch (1992), que nous testons via la méthodologie expérimentale. Nos résultats montrent que la question du traitement de l’information, organisée en catégorie, est susceptible d’avoir un impact sur les prix de marchés et notamment sur les écarts entre les prix des actifs et les valeurs fondamentales.

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Traditionally, the financial theory was mainly worried, through the work undertaken on the efficiency of the markets, about the question of the availability of information. The innovative current of behavioral finance, on the contrary, rediscovers the importance of the information processing by the agents of the information they have. Indeed, the growing problem the investors encounter on the markets is to give coherence to the whole of information they receive, to give them a relative weight on which they will base their decisions. The objective of this work is to determine the consequences, on the markets, of the success or the failure of investors to define such a weight. The first part of the thesis highlights, through the study of the phenomena of bubbles and stock market crashes, the existence of two types of information: private information (based on the fundamental values of the assets) and public information (based on the behavior of the other agents). We show, within this framework, the interest to study more precisely the part played by the particular relation binding the concepts of informational herd behavior and overconfidence. A survey carried out with professionals of the markets enables to determine ''psychometric'' scores informing us about these two concepts. The second part of the thesis presents a modeling of this relation by the means of the theory of the informational cascades of Bikhchandani, Hirshleifer and Welch (1992), which we test via experimental methodology. Our results show that the question of the information processing, organised by category, is likely to have an impact on asset prices and in particular on the differences between asset prices and the fundamental values.


Citer cette référence :
L. BENSIMHON (2006), "Excès de confiance et mimétisme informationnel sur les marchés d'actions", Thèse de doctorat de l'Université Paris 1 Panthéon Sorbonne, France
 

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